עד שנות השישים נראה כי קובעי המדיניות היו נשואים לתיאוריות קיינסיאניות. אולם בדיעבד, רוב האמריקאים מסכימים, הממשלה ביצעה אז שורה של טעויות בזירת המדיניות הכלכלית שהובילו בסופו של דבר לבחינה מחודשת של המדיניות הפיסקלית. לאחר שחוקק הפחתת מס בשנת 1964 כדי לעורר צמיחה כלכלית ולהפחית את האבטלה, הנשיא לינדון ב. ג'ונסון (1963-1969) והקונגרס השיקו סדרה של תוכניות הוצאה ביתיות יקרות שנועדו להקל על העוני. ג'ונסון גם הגדיל את ההוצאות הצבאיות כדי לשלם עבור מעורבות אמריקאית במלחמת וייטנאם. התוכניות הממשלתיות הגדולות הללו, בשילוב עם הוצאות צרכניות חזקות, דחפו את התוכנית דרש עבור סחורות ושירותים מעבר למה כלכלה יכול לייצר. השכר והמחירים החלו לעלות. עד מהרה, עליית השכר והמחירים האכילו זה את זה במחזור הולך וגובר. עליית מחירים כללית כזו מכונה אינפלציה.
קיינס טען כי בתקופות כאלה של עודף ביקוש, הממשלה צריכה להפחית את ההוצאות או להעלות מיסים כדי למנוע את האינפלציה. אבל קשה למכור מדיניות פיסקלית נגד האינפלציה פוליטית והממשלה התנגדה לעבור אליהם. ואז, בראשית שנות השבעים, נפגעה האומה מעלייה חדה בעולם שמן ומחירי מזון. עובדה זו היוותה דילמה חריפה עבור קובעי המדיניות.
האסטרטגיה המקובלת נגד אינפלציה תהיה ריסון דרש על ידי קיצוץ בהוצאות פדרליות או העלאת מיסים. אבל זה היה יכול לנקז הכנסה מ כלכלה כבר סובל גבוה יותר שמן מחירים. התוצאה הייתה עלייה חדה באבטלה. אם קובעי המדיניות בחרו להתמודד עם אובדן ההכנסה שנגרם כתוצאה מעלייה שמן עם זאת, המחירים היו צריכים להגדיל את ההוצאות או להפחית את המסים. מכיוון ששום מדיניות לא יכולה להגדיל את ה אספקה של שמן או אוכל, לעומת זאת, מגביר דרש בלי לשנות אספקה פירושו רק מחירים גבוהים יותר.
עידן הנשיא קרטר
הנשיא ג'ימי קרטר (1976 - 1980) ביקש לפתור את הדילמה עם אסטרטגיה דו-מונחת. הוא הילוך מדיניות הפיסקלית לקראת הלחימה באבטלה, מאפשרת לגירעון הפדרלי להתנפח ולהקים תכניות משרות נגד מחזוריות למובטלים. כדי להילחם באינפלציה הוא הקים תוכנית של בקרת שכר ומחיר מרצון. אף אחד מהרכיבים באסטרטגיה זו לא עבד טוב. בסוף שנות השבעים סבלה האומה מאבטלה גבוהה ואינפלציה גבוהה כאחד.
בעוד אמריקאים רבים ראו ב"סטגפלציה "זו עדות לכך שקינזיאנית כלכלה לא פעל, גורם נוסף הקטין עוד יותר את יכולת השימוש של הממשלה מדיניות הפיסקלית לנהל את הכלכלה. הליקויים נראו כעת כחלק קבוע מהזירה הפיסקלית. הליקויים התגלו כחשש בשנות השבעים העומדות. ואז, בשנות השמונים, הם הלכו והתקדמו כשהנשיא רונלד רייגן (1981-1989) קידם תוכנית של קיצוצי מס והגדילה את ההוצאות הצבאיות. עד 1986 התפח הגירעון ל 221,000 מיליון דולר, או יותר מ 22 אחוז מסך ההוצאה הפדרלית. כעת, גם אם הממשלה רצתה לנהל מדיניות הוצאות או מיסוי בכדי לחזק את הביקוש, הגירעון הפך את האסטרטגיה כזו בלתי נתפסת.
מאמר זה הותאם מהספר "מתווה של כלכלת ארה"ב" מאת קונטה וקאר והותאם באישור מחלקת המדינה האמריקאית.