הקשר בין שערי חליפין ומחירי סחורות

במהלך השנים האחרונות ערך הדולר הקנדי (CAD) נמצא במגמת עלייה, והערך מאוד ביחס לדולר האמריקני.

1. עליית מחירי הסחורות
2. גובה הריבית תנודות
3. גורמים וספקולציות בינלאומיות

אנליסטים כלכליים רבים סבורים כי עליית ערך הדולר הקנדי נובעת מעליית מחירי הסחורות הנובעת מהגברת הביקוש האמריקני לסחורות. קנדה מייצאת הרבה משאבי טבע, כמו גז טבעי ועץ לארצות הברית. ביקוש מוגבר לאותם מוצרים, וכל השאר שווה, גורם למחיר של אותו טובין לעלות ולכמות הכמות הנצרכת של אותו טובין לעלות. כאשר חברות קנדיות מוכרות יותר סחורות במחיר גבוה יותר לאמריקאים, הדולר הקנדי לעליית ערך ביחס לדולר האמריקאי, באמצעות אחד משני מנגנונים:

מנגנון זה די פשוט. בכדי לבצע רכישות בדולרים קנדיים, קונים אמריקאים חייבים למכור תחילה דולרים אמריקאים בשוק מט"ח כדי לקנות דולרים קנדיים. פעולה זו גורמת למספר הדולרים האמריקאים בשוק לעלות ולמספר הדולרים הקנדיים ליפול. כדי לשמור על שוק שיווי משקל, ערכו של הדולר האמריקני צריך לרדת (כדי לקזז את הכמות הגדולה יותר שיש) ושווי הדולר הקנדי צריך לעלות.

מנגנון זה רק מעט יותר מסובך. מפיקים קנדים ימכרו לרוב את מוצריהם לאמריקאים תמורת דולרים אמריקאים, מכיוון שלא נוח ללקוחותיהם להשתמש בשווקי מט"ח. עם זאת, המפיק הקנדי יצטרך לשלם את רוב הוצאותיהם, כמו שכר עובדים, בדולרים קנדיים. אין בעיה; הם מוכרים את הדולרים האמריקאים שקיבלו ממכירות, ורוכשים דולרים קנדים. לאחר מכן יש לזה השפעה כמו למנגנון 1.

כעת, לאחר שראינו כיצד הדולר הקנדי והאמריקני מקושר לשינויים במחירי הסחורות כתוצאה מגידול בביקוש, הבא נראה אם ​​הנתונים תואמים את התיאוריה.

אחת הדרכים לבחון את התיאוריה שלנו היא לבדוק אם מחירי הסחורות ושער החליפין נעים במקביל. אם נגלה שהם לא נעים במקביל, או שהם לא קשורים לחלוטין, נדע שהשינויים ב מחירי מטבע אינם גורמים לתנודות בשערי חליפין. אם מחירי הסחורות ושערי החליפין אכן עוברים זה לזה, התיאוריה עשויה להחזיק מעמד. במקרה זה, מתאם כזה אינו מוכיח סיבתיות שכן יכול להיות גורם כלשהו שלישי אחר הגורם לשערי חליפין ומחירי הסחורות לנוע באותו כיוון. אף על פי שקיום המתאם בין השניים הוא הצעד הראשון בחשיפת ראיות התומכות בתיאוריה, מערכת יחסים כזו בפני עצמה פשוט לא מפריכה את התיאוריה.

במדריך למתחילים לשערי חליפין ושוק מט"ח, למדנו כי בנק קנדה פיתח מדד מחירי סחורות (CPI) העוקב אחר שינויים במחירי הסחורות שקנדה יצוא. ניתן לחלק את מדד המחירים לצרכן לשלושה רכיבים בסיסיים המשוקללים כדי לשקף את הגודל היחסי של יצוא זה:

1. אנרגיה: 34.9%
2. אוכל: 18.8%
3. חומרים תעשייתיים: 46.3%
   (מתכות 14.4%, מינרלים 2.3%, מוצרי יער 29.6%)

בואו נסתכל על נתוני שער החליפין החודשיים ומדד מחירי הסחורות לשנים 2002 ו- 2003 (24 חודשים). נתוני שער החליפין מגיעים מה - סנט לואיס פד - FRED II ונתוני מדד המחירים לצרכן הם מבנק קנדה. נתוני מדד המחירים לצרכן מתחלקים לשלושת המרכיבים העיקריים שלה, כך שנוכל לראות אם קבוצת סחורות אחת מהווה גורם לתנודות שער החליפין. ניתן לראות את נתוני שער החליפין ומחירי הסחורות במשך 24 החודשים בתחתית עמוד זה.

הדבר הראשון שצריך לשים לב הוא כיצד הדולר הקנדי, מדד מחירי הסחורות ושלושת מרכיבי המדד עלו כולם במהלך התקופה של שנתיים. באחוזים, יש לנו את העליות הבאות:

1. דולר קנדי ​​- עלייה של 21.771%
2. מדד מחירי סחורות - עלייה של 46.754%
3. אנרגיה - עלייה של 100.232%
4. אוכל - עלייה של 13.682%
5. חומרים תעשייתיים - עלייה של 21.729%

מדד מחירי הסחורות עלה פי שניים מהדולר הקנדי. נראה כי עיקר העלייה נובע ממחירי אנרגיה גבוהים יותר, ובמיוחד מחירים גבוהים יותר של גז טבעי ונפט גולמי. גם מחיר המזון והחומרים התעשייתיים עלה בתקופה זו, אם כי לא כמעט באותה מהירות כמו מחירי האנרגיה.

אנו יכולים לקבוע אם מחירים אלה נעים יחד, על ידי חישוב המתאם בין שער החליפין לבין גורמי המדד השונים. מילון המונחים של הכלכלה מגדיר מתאם בדרך הבאה:

"שני משתנים אקראיים מתואמים באופן חיובי אם ערכים גבוהים של האחד עשויים להיות קשורים לערכים גבוהים של השני. הם מתואמים לרעה אם ערכים גבוהים של האחד עשויים להיות קשורים לערכים נמוכים של השני. מקדמי המתאם הם בין -1 ל -1, כולל, בהגדרה. הם גדולים מאפס למתאם חיובי ופחות מאפס למתאמים שליליים. "

מקדם מתאם של 0.5 או 0.6 יצביע על כך ששער החליפין ומדד מחירי הסחורות לנוע באותו כיוון, ואילו מתאם נמוך כמו 0 או 0.1 מעיד על כך שהשניים הם שאינו קשור. זכור כי 24 חודשי הנתונים שלנו הם מדגם מוגבל מאוד, ולכן עלינו לנקוט באמצעים אלה עם גרגר מלח.

• מדד סחיר ומצבר סחורות = .746
• שיעור חילוף ואנרגיה = .193
• שיעור החליפין ומזון = .825
• Rate Exch & Ind Mat = .883
• אנרגיה ומזון = .336
• אנרגיה ותעשיית מט = .169
• אוכל ואוכל Ind = = 600

אנו רואים ש שער חליפין קנדי-אמריקאי מתואם מאוד למדד מחירי הסחורות בתקופה זו. זו עדות חזקה לכך שמחירי הסחורות המוגדלים גורמים לעלייה בשער החליפין. באופן מעניין נראה כי על פי מקדמי המתאם, עליית מחירי האנרגיה מעט מאוד קשורה לעליית הדולר הקנדי, אך מחירים גבוהים יותר של מזון וחומרים תעשייתיים עשויים לשחק משמעותית תפקיד. עליית מחירי האנרגיה גם אינה מתואמת היטב עם עליית עלויות המזון והחומרים התעשייתיים (.336 ו- .169 בהתאמה), אולם מחירי המזון ומחירי החומרים התעשייתיים נעים במקביל (.600 מתאם). כדי שהתאוריה שלנו תעמוד נכון, אנו זקוקים שהעלייה במחירים תיגרם כתוצאה מגידול בהוצאות האמריקניות על מזון וחומרים תעשייתיים קנדיים. בקטע האחרון נראה אם ​​האמריקנים באמת קונים יותר מהסחורות הקנדיות הללו.

ראינו ששער החליפין של קנדה-אמריקה ומחירי הסחורות, ובמיוחד מחיר המזון והחומרים התעשייתיים, נעו במקביל בשנתיים האחרונות. אם אמריקאים קונים יותר אוכל וחומרים תעשייתיים קנדיים, אז ההסבר שלנו לנתונים הגיוני. ביקוש אמריקני מוגבר למוצרים קנדיים אלה יגרום בו זמנית לעליית מחיר של אותם מוצרים, ועליית ערך הדולר הקנדי, על חשבון האמריקני אחד.

לרוע המזל יש לנו נתונים מוגבלים מאוד לגבי מספר הסחורות אותם האמריקאים מייבאים, אך אילו ראיות יש לנו מבטיחות. בתוך גירעון הסחר ושערי החליפין, בדקנו את דפוסי הסחר הקנדיים והאמריקאים. עם הנתונים שנמסרו על ידי לשכת מפקד האוכלוסין בארה"ב, אנו רואים כי שווי הדולר האמריקני של היבוא מקנדה ירד למעשה משנת 2001 עד 2002. בשנת 2001, האמריקאים ייבאו סחורות קנדיות 216 מיליארד דולר, בשנת 2002 ירד הנתון ל 209 מיליארד דולר. אולם כבר ב -11 החודשים הראשונים של שנת 2003, ארה"ב כבר ייבאה מקנדה סחורות ושירותים בסך 206 מיליארד דולר והציגה עלייה משנה לשנה.

עם זאת, דבר אחד שעלינו לזכור הוא שמדובר בערכי דולר של יבוא. כל מה שאומר לנו הוא שמבחינת דולרים אמריקאים, האמריקנים מוציאים מעט פחות על יבוא קנדה. מכיוון ששווי הדולר האמריקני ומחיר הסחורות השתנו, עלינו לעשות זאת מתמטיקה כדי לגלות אם האמריקאים מייבאים פחות או יותר סחורות.

לצורך התרגיל הזה, נניח שארצות הברית לא מייבאת כלום פרט לסחורות מקנדה. הנחה זו אינה משפיעה רבות על התוצאות, אך היא בהחלט מקלה על המתמטיקה.

נשקול חודשיים משנה לשנה, אוקטובר 2002 ואוקטובר 2003, כדי להראות כיצד מספר היצוא עלה משמעותית בין השנתיים הללו.

במשך חודש אוקטובר 2002 ייבאה ארצות הברית סחורות מקנדה 19.0 מיליארד דולר. מדד מחירי הסחורות לאותו חודש עמד על 107.2. כך שאם יחידה של סחורות קנדיות עלתה 107.20 $ באותו החודש, ארה"ב קנתה 177,238,805 יחידות סחורות מקנדה במהלך אותו חודש. (177,238,805 = $ 19B / 107,20 $)

במשך חודש אוקטובר 2003 ייבאה ארצות הברית סחורות מקנדה 20.4 מיליארד דולר. מדד מחירי הסחורות לאותו חודש עמד על 119.6. כך שאם יחידה של סחורות קנדיות עלתה 119.60 דולר באותו החודש, ארה"ב קנתה 170,568,561 יחידות סחורות מקנדה במהלך אותו חודש. (170,568,561 = $ 20.4B / 119.60 $).

מחישוב זה אנו רואים כי ארצות הברית קנתה בתקופה זו 3.7% פחות סחורות, למרות עליית מחירים של 11.57%. מהפריימר שלנו ואילך גמישות מחירים של ביקושאנו רואים כי גמישות המחירים של הביקוש למוצרים אלה היא 0.3, כלומר הם מאוד בלתי-אלסטיים. מכאן ניתן להסיק אחד משני דברים:

1. הביקוש למוצרים אלה כלל אינו רגיש לשינויי מחירים ולכן יצרנים אמריקאים היו מוכנים לספוג את העלאת המחירים.
2. הביקוש למוצרים אלה בכל רמת מחירים עלה (יחסית לרמות הביקוש לשעבר), אך זה ההשפעה קוזזה יותר מהזינוק הגדול במחירים, ולכן הכמות הכללית שנרכשה ירדה מעט.

בעיניי מספר 2 נראה הרבה יותר סביר. באותה תקופה, כלכלת ארה"ב הונעה על ידי הוצאה אדירה על הגירעון הממשלתי. בין הרבעון השלישי של שנת 2002 לרבעון השלישי של שנת 2003, מוצר מקומי גולמי בארה"ב עלתה ב -5.8%. גידול בתוצר זה מעיד על עלייה בייצור כלכלי, אשר ככל הנראה ידרוש שימוש מוגבר בחומרי גלם כמו עץ. העדויות כי הביקוש הגובר לסחורות קנדיות גרמו לעליית מחירי הסחורות והדולר הקנדי הן חזקות אך לא מכריע.